Micron $22B-deals, SpaceX -25%, Meta eigen chip

Micron legde voor $22 miljard aan klantverplichtingen vast voor de levering van AI-geheugen, terwijl de koersdaling van SpaceX na de beursgang verder verdiepte en Meta’s eigen chip steeds dichter bij productie komt.

Belangrijkste punten

• Micron maakte op 24 juni 16 strategische klantovereenkomsten ter waarde van in totaal $22 miljard aan leveringsverplichtingen bekend.
• SpaceX (NASDAQ: SPCX) is sinds de beursgang in juni met circa 25% gedaald, nu de obligatiemarkt een hogere risicopremie vraagt vanwege verliezen bij de lanceer- en AI-divisies.
• Meta’s nieuwste eigen AI-chip zou naar verwachting in september in productie gaan, een belangrijke stap in de strategie om minder afhankelijk te zijn van externe chipmakers.
• De forward koers-winstverhouding van Nvidia is juist gedaald ondanks een stijgende koers, doordat de winstgroei de circa 12% koersstijging dit jaar ruimschoots overtreft.
• Jim Cramer betoogde dat de markt Nvidia’s waardering verkeerd inschat en noemde het het meest proprietary chipbedrijf dat ooit is gebouwd.

Wat betekenen Micron’s $22 miljard aan verplichtingen eigenlijk?

Het hoofdcijfer is indrukwekkend, maar context is bepalend. Het gaat om verplichtingen van klanten om leveringscapaciteit veilig te stellen, niet om vooruitbetaalde inkooporders. Toch vertegenwoordigen ze voor Micron een structurele verschuiving in hoe de geheugenmarkt werkt. De investeringsgolf in AI-infrastructuur heeft een klasse van hyperscale- en enterprise-kopers gecreëerd die bereid zijn jarenlang van tevoren toegang tot high-bandwidth memory en andere geavanceerde chips vast te leggen, in plaats van op de spotmarkt te kopen.

Dat is precies wat Micron’s management al langer signaleert. Zestien overeenkomsten met vermoedelijk grote cloud- en AI-klanten geven het bedrijf meer zicht op toekomstige omzet en rechtvaardigen verdere kapitaalinvesteringen in geavanceerde geheugencapaciteit. Bovendien vermindert dit de boom-bust-volatiliteit die geheugenmakers historisch gezien hard treft tijdens neergang.

De timing is opmerkelijk. Jim Cramer merkte onlangs, met enige ergernis, op dat investeerders Micron een hogere forward-multiple toekennen dan Nvidia. Of die redenering standhoudt of niet: het bedrag van $22 miljard geeft Micron een geloofwaardig verhaal over vraagontwikkeling.

Waarom blijft het SpaceX-aandeel dalen?

SpaceX werd na de beursgang in juni opgenomen in de Nasdaq-100, maar het enthousiasme vertaalde zich niet in koerssteun. De aandelen liggen circa 25% onder de introductiekoers. De redenen zijn helder: een waardering van meer dan een biljoen dollar rust op een bedrijf dat diepe verliezen rapporteert bij zowel de lanceerdivisie als de AI-activiteiten, terwijl de obligatiemarkt het risico opwaarts herprijst.

Extra druk komt van naderende afloopdata van lock-upperiodes. Als insiders vrij worden om te verkopen, prijst de markt die extra aandelentoevoer doorgaans al van tevoren in. Dat mechanisme, in combinatie met de al bestaande waarderingszorgen, maakt de kortetermijnpositie voor kopers lastig.

Cramer ging verder en suggereerde dat het gewicht van SpaceX in indexfondsen heeft bijgedragen aan een bredere Nasdaq-daling doordat passieve geldstromen zich aanpasten. Dat is een speculatieve oorzaak-gevolgclaim, maar de correlatie tussen de SPCX-daling en de zwakte in de bredere techsector trekt wel de aandacht.

Bullish beleggers op de langere termijn wijzen op SpaceX’s potentieel in satellietinternet, lanceerdiensten en AI-gerelateerde infrastructuur. Sommige projecties suggereren dat een investering van $500.000 vandaag tegen 2030 kan aangroeien tot meer dan $1,6 miljoen, al hebben analisten zoals Jeremy Grantham zich publiekelijk kritisch uitgelaten over dat soort optimisme. De bandbreedte aan uitkomsten is hier uitzonderlijk groot, zelfs gemeten naar de maatstaven van snelgroeiende techbedrijven.

Wat betekent Meta’s chipproductietijdlijn?

Dat Meta’s eigen AI-chip in september naar productie gaat, is het scherpste nieuwe datapunt in een al langer lopend verhaal. Het bedrijf investeert fors in custom silicon om minder afhankelijk te worden van Nvidia’s GPU’s en de kosten van AI-workloads op schaal beheersbaar te houden. Een productiedatum in september suggereert dat de chip de tape-out en validatiefasen achter zich heeft gelaten en op weg is naar inzet.

Dit past in een bredere hyperscaler-trend. Google, Amazon en Microsoft hebben allemaal eigen AI-accelerators gebouwd of zijn daarmee bezig. Dat Meta nu op serieuzere wijze tot die groep toetreedt, is relevant voor de chip-supply chain en potentieel voor Nvidia’s adresseerbare markt op de lange termijn bij de grootste AI-spenders. Voorlopig domineert Nvidia nog altijd de training-workloads, maar inference op de schaal van Meta is enorm, en dat is precies het terrein waar eigen chips als eerste aanvallen.

Over de financiële omvang van het chipprogramma werd in de bronnen niets bekendgemaakt. Investeerders doen er goed aan de volgende kwartaalupdate van Meta nauwlettend te volgen voor informatie over volumes en uitrolplannen.