Chipbearmarkt verdiept zich na Chinees AI-model

De chipindex van Wall Street is officieel in bearmarkterritorium beland, en een nieuw model van een Chinese startup is de laatste katalysator. De uitverkoop roept indringende vragen op over de vraag of AI-infrastructuuruitgaven de waarderingen kunnen rechtvaardigen die de afgelopen twee jaar zijn opgebouwd.

Kernpunten

• De Philadelphia Semiconductor Index is meer dan 20% gedaald ten opzichte van de junipiek en heeft daarmee de technische drempel voor een bearmarkt overschreden.
• Een nieuw AI-model van het Chinese Moonshot AI, gecombineerd met aanhoudende zorgen over de omvang van AI-kapitaaluitgaven, zorgde voor een brede uitverkoop in mondiale techaandelen.
• SoftBank daalde 8% toen de neergang in Amerikaanse halfgeleiders oversloeg naar Aziatische markten; de vooruitblik van TSMC stelde investeerders niet gerust.
• Apple heeft Nvidia verdrongen als ‘s werelds meest waardevolle bedrijf, met een marktkapitalisatie van $4,88 biljoen te midden van de daling in de chipsector.
• Meta en Anthropic voeren gesprekken over een mogelijke compute-leaseovereenkomst ter waarde van $10 miljard, een teken dat hyperscalers door blijven investeren in AI terwijl de markten wankelen.

Wat drijft de uitverkoop in halfgeleiders?

De directe aanleiding is de release van een naar verluidt krachtig nieuw model door het Chinese Moonshot AI. Dat past in een patroon dat investeerders eerder hebben gezien: een Chinese modelrelease leidt tot een heroverweging van hoeveel compute westerse AI-bedrijven eigenlijk nodig hebben, en chipfabrikanten betalen de prijs. De Economic Times merkt op dat zorgen over hoge AI-uitgaven de reactie verder hebben versterkt.

Daarnaast speelt een structureel debat. Een Seeking Alpha-analyse van Nvidia die vrijdag werd gepubliceerd, betoogt dat de AI-stack zelf aan het verschuiven is: CUDA krijgt toenemende concurrentie van rivaliserende chiparchitecturen, het aanbod van HBM-geheugen wordt een knelpunt, en de stroomcapaciteit van datacenters tekent zich af als een harde grens voor de verdere opbouw van AI-infrastructuur. Geen van deze zorgen is nieuw, maar ze krijgen meer voet aan de grond nu de sector corrigeert.

Vrijdag bracht enige verlichting. Chipkoersen dempten hun verliezen toen koopjesjagers instapten, wat suggereert dat de markt niet in volledige paniek verkeert. Maar een verlies indammen is niet hetzelfde als een trend keren, en de daling van meer dan 20% ten opzichte van de junipiek staat nu gewoon in de boeken.

Houdt de bullcase voor Nvidia stand?

De Nvidia-bulls geven zich niet zonder slag of stoot gewonnen. Een vrijdag gepubliceerd stuk op Yahoo Finance betoogt dat het China-narratief waarop bears steunen, door opeenvolgende kwartaalcijfers is ontmanteld, en dat elke uitverkoop op basis van die these een koopkans is gebleken. Het argument is bekend: de datacenteromzet van Nvidia blijft groeien, exportbeperkingen hebben de resultaten niet zo hard geraakt als critici voorspelden, en de vraag van Amerikaanse hyperscalers blijft sterk.

De tegendruk is echter reëel. Dat Apple de toppositie in de mondiale marktkapitalisatie herover bij $4,88 biljoen weerspiegelt deels Nvidia’s eigen daling in plaats van een puur Apple-herstel. En de gemelde vertraging van de lancering van Nvidia’s GeForce RTX 50 Super GPU zorgt voor een kleine extra druk aan de consumentenkant, ook al is het datacentergedeelte bepalend voor de koersontwikkeling.

Waar stroomt het geld nog naartoe?

Ondanks de brede uitverkoop is de dealstroom in AI-infrastructuur niet gestopt. De compute-leaseonderhandelingen tussen Meta en Anthropic, naar verluidt met een omvang van $10 miljard, zijn op twee vlakken opvallend. Ten eerste bevestigt de schaal dat frontier AI-labs nog steeds enorme externe compute-capaciteit nodig hebben. Ten tweede zou het Meta een nieuwe omzetstroom opleveren door capaciteit te verhuren in plaats van die volledig zelf te verbruiken. Er is nog geen deal bevestigd en de geciteerde bron is anoniem, dus voorzichtigheid blijft geboden.

Daarnaast trekt de $3 miljard kostende uitbreiding van Tower Semiconductor naar Japan aandacht als een mogelijkheid in gespecialiseerde chipproductiecapaciteit. Tower is geen puur AI-spel, maar de stap onderstreept dat halfgeleiderinvesteringen buiten de Nvidia-TSMC-as volop doorgaan.

Het macro-klimaat helpt het sentiment ook niet. Amerikaanse aanvallen op Iran stuwden de WTI-olieprijs op 17 juli richting $82 per vat, wat geopolitieke onzekerheid toevoegde aan een al nerveuze markt. Risicomijding in energie en tech kan elkaar versterken, en die dynamiek lijkt deze week in volle gang.

De kernvraag voor AI-investeerders is nu of dit een sentimentsgedreven correctie is binnen een structureel intacte cyclus, of het begin van een bredere heroverweging van AI-kapitaalverdeling. De data over werkelijke uitgaven, zoals de gemelde Meta-Anthropic-deal, wijzen nog steeds op het eerste. De markten stemmen op dit moment voor het tweede.

Dit artikel is uitsluitend informatief bedoeld en vormt geen beleggingsadvies.